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五、欧美监管机构对汇率操纵的处罚依据（一）美国CFTC：对违反《商品交易法》，操纵或试图操纵汇率的行为，按照100 万美元或其不当收益3倍金额的高者计罚，同时可要求所涉机构，按其直接导致的损失向客户返还款项等。DOJ：基于《美国判罚指引》（USSG）进行处罚（见表18）。第一步是判断违法程度（Offense Level），汇率操纵属于“基本经济犯罪：欺诈或欺骗行为”，基础违法分数为7，根据造成损失的规模（见表13）、违法手段复杂程度、不当收益金额等加分项（见表14），计算最终违法得分。第二步是决定基础罚款（Base Fine），基础罚款取以下三者最大：第一，违法程度对应的罚款金额（见表15）；第二，违法行为所得收入；第三，违法行为导致被告损失的金额。第三步是判断过失程度（Culpability Score），起始分5分，根据机构参与违法行为程度、过往违法记录、违反法院指令、妨碍司法、合规情况等加减分项，得出过失分（见表16）。第四步是决定罚款范围（Fine Range），由基础罚款（第二步得出）乘以罚款乘数（第三步过失程度决定）得出（见表17）。第五步是决定刑事罚款金额（Determining the Fine Withinthe Range），即在第四步罚款范围的基础上，综合考虑以下因素决定罚款金额：（1）罪行严重性和处罚威慑力；（2）案件中扮演的角色；（3）罪行间接后果（如民事责任）；（4）非货币损失；（5）是否涉及弱势受害者；（6）知晓或参与违法的机构高管过往犯罪记录；（7）机构过往犯罪记录；（8）过失程度得分低于0 或高于10；（9）是否具备有效合规管理等。第六步是决定最终罚款金额，由第五步刑事罚款金额与违法收益相加得出。

[21]Colleen Powers.Filling the Regulatory Void in the FX Spot Market：How Traders Rigged the Biggest Market in the World[J]．Fordham Urban Law Journal，2016

[45]FT.Traders’Forex Chatroom Banter Exposed[EB/OL]． 2014-11-12[46]Gregg Fields，A Fixed Game？ Institutional Corruption Charges Taint Global Markets–Again[R]．https：//ethics.harvard.edu/blog/fixed-game

8月发行或过万亿结合“财库72号文”及机构测算数据，当前到10月底尤其是8、9两月地方债发行压力会比较集中，类似2016年单月发行量过万亿元的情况可能会再次出现。首先，置换债需在8月底前完成发行。今年前7个月置换债发行量约1.1万亿元，剩余约7000亿元需要在8月份全部发行完毕。

图片来源：视觉中国天风证券研报认为，猪肉价格周期是由养殖周期决定的，从能繁母猪角度来看，按照养殖周期其应当领先猪肉价格变化约10个月，数据上也较好地拟合了这一点。截至7月底生猪/母猪存栏量同比和环比跌幅仍未收窄，这说明至少到2020年一季度猪肉价格上行的趋势大概率不会改变，8月份前4周22省市猪肉价格均价为30.2元/公斤，达到历史高值，未来一段时间猪肉价格或将保持高位。

洪涛：由于美国提高关税，中国也相应提高关税，于是美国大豆出口协会积极开拓中国以外的新的市场，在这种变化过程中，其经营成本会增加，供应链再造成本也会增加。同时，中国相关产业也在努力寻求美国大豆替代品，并增加国内大豆种植面积与提升产量，这种多元化举措表明中国已经在进行调整的过程中，这也不是今天才开始的。因此，中国农业部门应对中美贸易摩擦的风险程度已在降低。虽然中国也仍在谋求中美贸易的长期化和稳定化，但是为了避免贸易成本增加，减少贸易风险，我们已经开始了一系列调整。因此，中国在中美贸易中的胜算程度是比较高的。